医疗暴跌30%，葛兰、赵蓓的基金可以抄底了吗？( 二 ) 最近的市场让人很陌生

业绩变脸的后果就是暴跌。
截止目前，恒瑞遭遇腰斩，市值蒸发3000亿。恒瑞曾是涨幅超百倍的“药茅” ，是典型的好学生，今年这种跌法把许多投资者搞懵了。

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恒瑞的业绩困境，主要在于仿制药被集采重锤。
在第5轮医保谈判中，恒瑞丢掉两个重磅产品，其中就有市占率超过50%的碘克沙醇注射液。
此外中标产品报价较低，使得仿制药的销售额大幅下滑。
再加上创新药大单品卡瑞丽珠单抗，在今年3月份的医保谈判中降价幅度达到85% ，这都影响了业绩的增长。
2、集采预期的恐慌
集采会大幅压缩产品的市场空间，对企业的的盈利能力造成显著影响。
这已经在恒瑞、乐普医疗、华东医药等白马股上屡屡验证，如果连龙头都扛不住，大多数医药同行可能会更惨。
正是在这种担忧下，一旦被扣上“集采预期”的帽子，不管业绩如何，先杀为敬。
今年5月，广东16省联盟带量采购名单中包含了对生长激素相关产品的指导意见，在该市场中占据垄断地位的长春高新，开启腰斩之路。

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7.30日，安徽宣布将对医疗设备和检测试剂进行集采。市场担忧此举可能会在全国推广，相关公司业绩恐暴雷，龙头迈瑞医疗单日暴跌17%、安图生物跌停。
8.22日，宁波医保局会谈进口牙供应商。市场预期如果牙科被集采，那么眼科也跑不了。牙科、眼科产业链双双爆锤，牙茅通策医疗接近腰斩，眼茅爱尔眼科跌幅超过40% 。
综上，无论是长春高新、迈瑞医疗、还是通策爱尔。这些都是医药板块的明星股，曾经涨幅数十倍，甚至上百倍，市场的关注度非常高。当他们的走势崩坏，会不可避免地引起恐慌，对整个板块的悲观情绪也会急速扩大。
所以集采可怕，集采预期也很可怕。这就像达摩克里斯之剑，只要一天悬在头顶上，这种不确定性就会让市场担惊受怕。
3、高估值的恐慌
除了集采扰动，医药此轮暴跌，还跟自身估值过高有关。
去年疫情爆发，医药医疗受到催化，迎来了超级大牛市。
巅峰时行业估值被炒到70倍以上，龙头股普遍100倍起步，可见市场之疯狂，泡沫之巨大。
就拿恒瑞来说，春节前估值高达104倍，就算腰斩也还有50倍。半年报业绩炸雷之后，市场发现50倍也不便宜，所以走势萎靡，反弹无力。

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医疗服务是上半年表现最好的医药子行业，其中以卖水的医药外包（CXO）和自费为主的专科医疗为代表。
市场偏爱的主要逻辑就是集采免疫，但由于被资金集火猛攻，估值也被打的很高， CXO普遍在40倍以上，其中有6家在100倍以上。

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同样的还有专科医疗。
在此轮调整前，像通策医疗、爱尔眼科、欧普康视、爱美客等估值均在150倍以上，在大跌后，也还有100倍。
虽然这几个细分板块没有暴雷，但业绩增速还是无法和估值匹配。当全行业下跌的时候，由于恐慌情绪传导，不可避免的也会受到牵连。如果再出现预期外的利空，高估值就会受到动摇，比如牙科集采，下跌幅度也会更为猛烈。
此外，去年很多医疗企业因为疫情赚的盆满钵满，但今年疫情消退，市场担忧这些公司的业绩难以为继，成为空头做空的主力军。
03
医药能买了吗
1、医药长牛
尽管经常受到政策扰动，医药的长牛属性不改，板块批量产出大牛股，是A股的核心资产之一。
其实不止A股，美欧日等市场，医药都是机构超配的长牛资产。
医药行业长期走牛，核心原因就在于人类对健康的追求永无止境，这就决定了这是一个增量市场，而且看不到天花板。
【医疗暴跌30%，葛兰、赵蓓的基金可以抄底了吗？】而我国人口基数庞大，医药市场全球第二，为行业发展提供了充足的土壤以及无比广阔的成长空间。
据中商产业研究院数据，我国2020年医药市场规模达到1.88万亿， 2016年来复合增长率达到7.5% 。

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此外，我国经济持续发展，人均可支配收入持续提高，医药消费意识觉醒，再加之老龄化社会加速，用药需求规模只增不减。