股价将上涨？这只股票的表现与美国利率高度相关( 二 ) 大都会人寿的股价在年初曾随

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市场隐含预期股价回报概率分布图，来源：笔者根据eTrade期权数据计算得出
市场预期认为，未来两个月获得正负回报的概率基本相当，不过最大的概率倾向于正回报。据此分布图计算，年化波动率为28.5% 。
【股价将上涨？这只股票的表现与美国利率高度相关】为了更容易地直接比较正负回报概率，笔者将正负回报移至同一侧比较，见下图：

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市场隐含预期股价回报概率分布图，来源：笔者根据eTrade期权数据计算得出
图表显示，正回报的概率大体上高于负回报，靠左三分二的蓝色实线都高于红色虚线。
理论上，市场隐含预期更倾向于往坏的方面想，即认为负回报的概率会更高，因为大部分投资者厌恶风险，所以更愿意在看跌期权上花更多的钱。目前，没有办法衡量或修正这种偏见。所以，未来两个月的市场隐含的预期可能会更乐观。
未来3.9个月的预期也是略微看涨。正回报的概率基本上高于或等于负回报。据此计算的年化波动率为29.0% 。

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市场隐含预期股价回报概率分布图，来源：笔者根据eTrade期权数据计算得出
对现在到2022年6月17日这6.8个月期间的预期，没有偏向正负回报任何一方。有些正回报概率高，有些负回报高，而波动率成为了噪音。
但考虑市场隐含预期会偏向负回报，所以对2022年年中的实际预期略微为正。据此计算的波动率是30.3% 。

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市场隐含预期股价回报概率分布图，来源：笔者根据eTrade期权数据计算得出
到2022年年初，市场隐含预期都是持续看多的，只是到了年中有所减弱。不过，目前6月份期权的交易量很低，所以其意义微乎其微。大都会人寿的波动性非常稳定，均值约29% 。
总结
大都会人寿股价在5月达到顶峰，之后与利率和债券收益率一样，没有明确方向。大都会人寿在第三季度的业绩强健，但股价在财报发布会下跌。华尔街在四月末的一致预期都是看涨的且继续看涨，且12个月一致目标价进一步上调，据此计算的来年预期总回报是20% 。
市场在四月末对2022年1月的隐含预期是中性的，不过现在对2022年初的预期已经变为看涨，而对年中为中性。根据买入经验法则，笔者认为12个月的回报至少是预期(年化)波动率的一半。
华尔街一致预期的12个月回报是20% ，市场隐含预期的波动率是29% ，所以大都会人寿已经超过了这个门坎。虽然大都会人寿的回报对利率高度敏感，而利率难以预测，但笔者依然上调大都会人寿评级至看涨。