解码国内首只地方债ETF：为活跃地方债市场流动性而生( 二 ) 海富通基金于2018年6月28日至9月27

陈轶平表示，目前，地方政府债的交易换手率是各主要债券品种中最低的。流动性不佳的原因一方面在于前期地方政府债发行中存在非市场化因素,一级市场发行价格与二级市场估值存在明显差异，现状是地方政府债一般都由商业银行持有到期。另一方面，当前地方政府债相对碎片化的发行模式导致主力标的无法形成，大幅降低了流动性水平。

流动性较低所带来的影响是否仅存于二级市场呢？陈轶平认为，较低的流动性水平不但制约了交易型机构的参与，也限制了部分商业银行盘活存量债券、进一步吸纳新发地方政府债。较低的交易价值需要较高的票息进行补偿，无形中也推高了地方政府的融资成本。

为了解决当前持有人过于集中、流动性不高的问题，急需大量引入银行以外的其他投资者，但其他投资者的入场本身对资产流动性又有着较高的要求，亟待新的工具和思路来破局。

7月31日，湖北395亿元政府债券成功通过财政部上海证券交易所政府债券发行系统公开招标发行，至此上交所今年发行的地方债累计规模已突破8000亿，在公开招标市场中的占比进一步提升。上交所对地方债流动性问题颇为重视，在发行常态化的基础上，正积极推动地方债交易机制的完善与地方债产品创新，提升二级市场流动性。