今年净流入2197亿！一文看懂外资流入的秘密(11) 文章来源：CITICS策略组

首先，内外投资者对“去杠杆”的判断有很大差别。今年以来，国内投资者将“去杠杆”引发的紧信用等现象视为重要风险。对外资而言，中国在稳步推进的“去杠杆”不是风险，反而是其长期增配中国的重要支撑。因为有效的去杠杆可以让中国经济增长的持续性和可控性增强，后尾风险明显降低。而且，外资重仓中国的品种主要是消费、金融和高分红，和去杠杆直接关系也不大。

其次，逆周期因子重启后，人民币汇率贬值失控的预期也得到了有效控制。

最后，近期土耳其和阿根廷等新兴市场的动荡不会演化成新兴市场的全面危机。这些动荡的经济体主要还是由于自身国际收支的脆弱性被强势美元推到了悬崖边。如下图所示，从经常账户差额、外汇储备充足率、本币贬值情况3个指标比较来看：即使出现危机传染，风险比较高的也是巴西和南非等外部收支脆弱的经济体。新兴市场中大部分经济体都比较稳健，特别是以中国为代表的亚洲新兴经济体。