相对应的宽松周期就越来越长，

上一轮宽松周期从14年11月降息开始，到17年1月上调MLF利率位为止，持续时间超过了2年。

2.2、本轮宽松：信用扩张受阻

本轮的货币宽松与以往有何不同？我们认为主要有三点：

1）此前三轮货币宽松均是“降息+降准”的政策组合，

降准是央行为银行体系释放流动性，而降息则是刺激实体经济的融资需求，因此宽松效果较好，往往出现大水漫灌，信用扩张加速。但本次央行只有降准，没有降息，政策宽松程度不如前几轮。

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